论述美国救市对大豆豆油市场的影响
2008-10-8 21:10:38 大连港 打印
自9月中旬美国金融危机升级以后|y/vnF_2 4lsaAvRf，国际豆类等相关产品市场便遭受了强大压力}fU?39}1/lkA~LJ/，其基本面因素常被搁置次位。进入十月份'[o'[8 'kn3p.KGO_t=，美国危机蔓延欧亚'ScF(t|Y744pQOz，并逐渐加重aBdb^{x?14wB=t6%O，针对于此{io)o8!P`O;],Jlb O，欧美等国积极采取措施救市
qyV6j,C~0k2u[QP，其中尤以美国7000亿美元的救市计划受到关注。但是. 9&5=e(8;q:wAH7;2，此次救市结果会如何rJ^h3lk /Do by?qi，其对美国乃至全球经济、对豆类等农产品相关市场
ob`9) T;z?f-QR%，将产生多大影响？我们简要对此做一论述。0v(=PQ$SYGh 4f
一?EjliaFgj';T_0fz，美国救市方案要点回顾R 8 P b yf1PJ-Me
1、7000亿美元将分阶段由国会授权使用。BrlV"Y?hq%1J2 ou?I
2、符合条件的资产q ~'g.qZG'NX2[o[ ，包括在2008年3月14日或这个日期之前.BWy{XPGS`D*p，发放或发行的住宅或商业抵押贷款及其相关金融工具。?82/P @pjS. pJPq
3、财政部拥有自行决定购买资产方式的权力。OOI?:E U#?QO|B7 R
4、外国中央银行或者外国政府所有的机构J!d? "EQ HRm{."，不能参与此方案。imP7IR03B~gNKstA&
5、政府将持有获得政府救援金融公司的部分股份_3G5c :RV,[6Bh;]d，以便纳税人能够在这些公司重新站稳脚跟之后分享它们的利润。政府所购买不良资产少于1亿美元的公司除外。gwn=[5XSQCN
6、如果获得政府救援的金融公司最终倒闭(s08YmK 3=fU& p-C，政府将是利益受到最大保护的投资者之一。_?AJWkU"2QaeRTPP
7、国会创建一个拥有监督权的小组(o. }Qduzy.p!_\，财政部部长将定期向国会议员报告方案的进展情况。)t/hRLS$o?x,^qw|RK
8、在财政部持有某家公司股份的情况下&@@3svxE|:5 wk[ 9r，该公司高级管理人员的薪水和福利水平将受到限制。r$.)~fSC|0ZE =sVw
9、在政府购买某家公司超过3亿美元不良资产之后D[qt_Ey ~) Ry ,#(，受雇担任该公司高级管理人员者不符合获得“黄金降落伞”(在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障)的条件。? C|tY{%l Y$DGB4
10、允许美联储从10月1日开始支付银行储备金利息Pd6,= E_ 9YFM$Y，为缓解信贷紧缩提供又一个手段。k(\\~E&==\,,A
二?SS706An K$hOzu，救市的结果假设及影响=$yHkM(w k1~3ZI
1、危机回顾tgS?3lr_Q,th;{ g@
简言之=G/,,{z/v)}k=u`，此次经济危机 $.ls1] O8"- ocUp，源于次贷危机。自2006年春开始da;8:|4 NdoP+Zfo，次贷危机逐渐显现IZ@]z@*uVcBL "q，而到了去年8月W3? jb) N Q bDAS，由于按揭贷款偿还问题引发信用危机Bw|h`=X "fu^+a?，使两房、雷曼、AIG等众公司倒闭%YCoB}== qaua =3S，而随着次贷问题的发展与扩大6LR#9OFwFH*+)?%，次级贷使金融市场发生企业债问题o{j8vbch7INd-HN cD ，于是华盛顿互惠银行、德福德-宾利银行、德克夏银行等众多银行先后失守。金融社会的动荡(ZHI_j bq? |aY35z\ZM，引发原油市场及大豆、豆油期货、现货商品的抛售增多` y{=='(284Y c，促使其剧烈波动L6k F$XIk]R ))}}，其价格一度由高位大幅8+#~|K 5Ch@=03LtrG，甚至加速下滑。^qxIw^Gq=7hE[-12
而在国际金融市场遭受压力?e];bQgmY? wIP} ，经济发展放缓威胁之下~VV& z6D,.]ob)'T，美国及欧洲国际纷纷采取降息、注资、收购等措施进行救市。其中美国7000亿美元的救市方案成为全球关注的焦点。而经过戏剧性驳回、通过等过程之后0G zS0 SY ~0c=c，美国7000亿美元的救市资金^; ! SG~w-;8%)Qzx Dv，预计在年底将增加到9000亿美元。如此巨大规模的救市将产生如何结果及影响lNl!QmGWPc`nYMihI，下面简要分析。,-G:[c8{h#(= !
2、结果预测GxKUt=lO 473] b
A、救市成功fI8 l?d/=A1#_o 0，经济恢复`zN$?RBr|N_ u W'H
美国政府通过举债 :&N5blqqX'Em4V，收购其国内负债累累的金融机构35V4.|vkE6 uq/2n ，使其资产负债表得到改善$$=M.[5KS2,$$ Fm，并通过国际市场的资本救助W%?\V,9\,L=^[Q|M，使美国国内资本得到有效补充。此时o 4vKv/ie BhAd%，市场对经济的信心将逐渐恢复v_9Bv}Otn 5/+dR，信贷、期货、股票等金融市场及实体经济走上正常道路。不过! ~C=2iE@~/ntw#a，美国经济经仍需要一定时间来解决政府赤字扩大、房地产市场泡沫、金融资产负债等问题PWq S`Z5"Vcwg dD-P，当如上病痛解决之后z RkPj9 lK {df9，美国政府将负债机构脱手Fh7bq v9K|MfQj&L 3 ，偿还7000亿美元欠债或少有赢余。? 5!S ajDL ~o8"J|^
若如上预测得以实现Ey3Y_wk6ZuI4:jPqW，便意味着美国经济] 4{T6eGwn.V g%f，及世界经济将走出低谷。经济的发展!0OF8Z&a14d^+ (S3dt，将促使大豆、豆油、原油等商品的需求放量@?7H ]D A.=H]ml，并使豆类等有价值农产品市场回归基本面 8s?^[ 33.DdATR，而期货等市场的投机基金亦将再度回归市场E#GYsLkIU2+I.6YM，使商品交易转为活跃]H'B]kJb| gUy~n 7，价格波动亦将剧烈。en^ G(6'I1#$}C8^Y;
B、救市失利Adq81n\ A Qgg7H，危机延续!h&i|$ ]s$'P^Sm&}.
政府收购大量的负债资产以后 ("WDr;B dX@GyD8，房地产等市场迟难复苏、金融市场的不景气^x";8e Q0doHMBc ，导致收购企业资产不断贬值4N w=J%9^E(o!rg}a，从而期货、股票等市场难以复活 l qQ= E4[XEx,!#4，经济发展速度缓慢。而金融市场处于信贷紧缩之中.H o8yx,N\65'\，市场很容易引起新的资产危机。由于美国恶化的经济形势很容易向全球传递}J)0CM?3whHlVQW，尤其是关联度较高的西方发达国家UmX65`k 5xEvY{h" ，这便将使全球经济整体发展放缓YU0 "z`@bS0\!G82tZ，并持续较长一段时间。? uSfd @}$lVh~,L7[
若如上预测成为现实 8s~Zj%ejGD]w，则表明美国 +V CbxhuQoSc qK*，乃至西方发达国家引领下的全球经济步伐放缓!'o%x1-%kH{{CF^ ，由此带来的需求不旺、资金撤离\\X'K!q@n Y1=[X G=，将使期货、股票等市场继续向下寻求低部支撑%I }=;}THx_{ .yv，而大豆、豆油、原油等有价值商品现货1_XD|YF(`zzIb2]，在达到一定低价位以后!m}/Q:' Y;rmuky9U，出售方将惜售严重FXP%j=Ut \_CG]/4，或通过产量降低等方式减少供应R2!RWofXIyS fhY=*t，最终使现货价格止跌3hkrGG%i?}C?p5mkSg，并维持供需双方均可接受/i=m7Dn5j*eyDJ 3 B?，却较难实现丰厚或暴利利润的较低价位区间&1}xih1\?}-wQO，其价格波动亦减小。TO?FDG {Z9LE GN]
C、救市失败O^UY VgMoAyB/CMXTE，经济衰退];e033i#w(i$&(Y=
由于美国及欧洲经济较长时间难以复苏[1mx2-.y=` r X 3m，且西方、亚洲等国际资金对美国金融及其实体经济市场依旧担忧Bj03"e*s%_91oux，投资逐渐减少Ju VJ)7BGmY ,uNe，且商品交易迟滞7b4"$Nx]xd AY:X*,n&，导致美元大幅下跌 Tv'mC kz,S= k \Le[，在失去外部资金的支持以后 { "vD3564oy'Qk.+{，美国经济发展将长期失衡Py/m0n AQ,r] 4_$=，并引发政治信誉等危机。而市场上商品需求的萎缩 j}SX @nN$]T c，将导致经济增长率下降z ~c= bN{fZ=MNq，使美国破产企业增多y|vCnVz/*_~A{q-，在中国、日本、俄罗斯等经济实体的参与下'P2f;- mfPUwU，美国最终失去国际经济和政治的核心霸权地位t! z;{0F=vv'YkWf，全球经济和政治进入割据格局。G8}hU !:27?]u
若如上预测成为真实o-5OELZ'S.8 K4tu，则表明美国政府及人民为次贷危机买单[uQT= [@u0HHEs&i，并陷入难以自拔的沼泽、泥潭。而在这一过程之中2i@.@}!} 5Fwm `R，资金撤离期货、股票等市场(u(#(4~D*[^NjJ)E，转投其他国家或实体Kk!9_Zwm=rEab "W，将导致美国金融霸主地位面临压力HM VL ed9]A| 4j B，从而美国定价的商品格局被多重货币或需方定价所取代。同时/ J(Rv p.ba=*x，主导美国经济的大豆、原油等相关市场X|K%Y*K"Y=w1zp"，因需求减少 !@J3=ID(O[P_Ah" Q，且供应充足(=qg? *Q a: C，价格将长期下滑X!Y-8bM(?eEV$q@%，使其国内获利减少H&&1ci=kWI ^,tyo7;，于是出口收益降低R =FwW05qu}，最终导致其大豆等生产、供应首位的世界地位亦得到动摇。tZOud8 $|=BG
三QULp b-b5Q Y KGl，救市不确定性以及总结 rybb K$xE*08'?
抛开以上假设in=QV48+1y&K5`;Q，单从方案内容考量a?QsuOTeIo?d1,Py8iF4，以增加国债为代价J f;=r}M" z. jrr#Ss，购买美国在债券市场上失去流动性.&Cwn!9zW7*2*h6HZ$=&，并损失严重的企业或产品=mDEyh `H=~_ ，这在一定程度上能够解救金融机构。但是{FW,]F_d/AK$ n v，当前的危机并不仅仅是金融机构的问题。由于美国固定等资产价格不断下滑NvIdsZA+,'-X'$fzb.，使违约率提高CPDMZ6/RBvX=K1!dv，包括大豆等交易量减少。mL"d ?v@ee/* HH
而与1933年美国新政内容不同V$= Eds:`z l=C 4M0，此次救市未有充分的复兴工业、鼓励调整农业结构、改善农业及投资环境phrt%!RMO#kCID* J，以及完善社会福利、提高就业等内容。而是单单从金融市场出发Yq *] M;;.xMinU1F ，整顿银行、投资等企业。对于美国人民而言 nOS^ n (T1R?$%bcO，陷入危机的购房者、大豆农产品种植户、失业者等等受到牵累的底层社会$!A/cr?l\ % '"k，并没有得到相应补偿。虽然短期内救市政策可以提高市场对经济的信心TbVu .I][ks*1S?;J，但长期来看 z ^t;=Xch-x ，按揭贷款、农民收入、事业者就业等基本问题没有实际解决I DV[0?B i"" X/m，政府救市能够起到的作用将较为有限。z w_*sL:KE%@
同时/G ]cFY $.wC6-Kq，9000亿的注资计划AEgEJ=5VVKHZ"99，对于整个银行业来说 - anoRsHUc e , ;,，远远不够。由于危机已经蔓延欧亚 eOp(H};AjT !1x6^，经济的增长缓慢需要各国政府的携手解决。目前s8 ViVta_PMM23j，日本三菱UFJ入主摩根士丹利,(Y-toBSyFt0HS H{gk，野村控股集团收购雷曼兄弟亚太地区业务q 6UA: @'mb dle ，标志着其重归国际金融舞台的决心。而俄罗斯正在与委内瑞拉组建世界上最大的石油合资公司[X 8f,f(H) G*xD，其欲在能源上为国际原油定价……各国政府fBv=r-_{ =2 &C}，甚至美国内部各团体均明了当前危机中风险与机遇并存I;!{|R1.A^lCDEr/，于是各有志向SP _6/9" E5 \g ，这也使救市增添了更多不确定性。j2DC=++8~P75[Z)
仅从美国救市行为对大豆、豆油等农产品市场的影响考量9a(u|HdiMZ9fk7z4，由于危机较难在短期内得到解决7^) +_V 7Fe/x\F?Kw，豆类相关产品仍将受到牵制i(pb#4?;mw8+$^w/uoV|，尤其原油因危机表现不稳定的状态下 *]%1aq=\zn&l(E，农产品供需基本面及成本面支撑很容易被打破。只不过随着救市措施的实施深入d+NJJkP:HsJ9*T4v ，美国经济的或将好转? dZGTr"Gve p! n，将使农产品价格下滑减速%L8=5lF2'Xz SNP，并逐渐回归到种植、产量、出口、需求等基本面因素上。因豆类产品具有一定价值_u ;#g coR*U Pr/ ，而其具有重要的原料地位kx*'0m(5 ty2c.r*Pg ，同时!dvc :Pib &b=,9{|，广泛的受益群体;EY!VII]E [z VU，使各国政府在未来一段时间必然对其重视增强+'fr*wj_X W{D^(，其价格的持续大幅走跌亦将受到抑制。 f4.+G74 k7. Qgx
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政府收购大量的负债资产以后 ("WDr;B dX@GyD8，房地产等市场迟难复苏、金融市场的不景气^x";8e Q0doHMBc ，导致收购企业资产不断贬值4N w=J%9^E(o!rg}a，从而期货、股票等市场难以复活 l qQ= E4[XEx,!#4，经济发展速度缓慢。而金融市场处于信贷紧缩之中.H o8yx,N\65'\，市场很容易引起新的资产危机。由于美国恶化的经济形势很容易向全球传递}J)0CM?3whHlVQW，尤其是关联度较高的西方发达国家UmX65`k 5xEvY{h" ，这便将使全球经济整体发展放缓YU0 "z`@bS0\!G82tZ，并持续较长一段时间。? uSfd @}$lVh~,L7[
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C、救市失败O^UY VgMoAyB/CMXTE，经济衰退];e033i#w(i$&(Y=
由于美国及欧洲经济较长时间难以复苏[1mx2-.y=` r X 3m，且西方、亚洲等国际资金对美国金融及其实体经济市场依旧担忧Bj03"e*s%_91oux，投资逐渐减少Ju VJ)7BGmY ,uNe，且商品交易迟滞7b4"$Nx]xd AY:X*,n&，导致美元大幅下跌 Tv'mC kz,S= k \Le[，在失去外部资金的支持以后 { "vD3564oy'Qk.+{，美国经济发展将长期失衡Py/m0n AQ,r] 4_$=，并引发政治信誉等危机。而市场上商品需求的萎缩 j}SX @nN$]T c，将导致经济增长率下降z ~c= bN{fZ=MNq，使美国破产企业增多y|vCnVz/*_~A{q-，在中国、日本、俄罗斯等经济实体的参与下'P2f;- mfPUwU，美国最终失去国际经济和政治的核心霸权地位t! z;{0F=vv'YkWf，全球经济和政治进入割据格局。G8}hU !:27?]u
若如上预测成为真实o-5OELZ'S.8 K4tu，则表明美国政府及人民为次贷危机买单[uQT= [@u0HHEs&i，并陷入难以自拔的沼泽、泥潭。而在这一过程之中2i@.@}!} 5Fwm `R，资金撤离期货、股票等市场(u(#(4~D*[^NjJ)E，转投其他国家或实体Kk!9_Zwm=rEab "W，将导致美国金融霸主地位面临压力HM VL ed9]A| 4j B，从而美国定价的商品格局被多重货币或需方定价所取代。同时/ J(Rv p.ba=*x，主导美国经济的大豆、原油等相关市场X|K%Y*K"Y=w1zp"，因需求减少 !@J3=ID(O[P_Ah" Q，且供应充足(=qg? *Q a: C，价格将长期下滑X!Y-8bM(?eEV$q@%，使其国内获利减少H&&1ci=kWI ^,tyo7;，于是出口收益降低R =FwW05qu}，最终导致其大豆等生产、供应首位的世界地位亦得到动摇。tZOud8 $|=BG
三QULp b-b5Q Y KGl，救市不确定性以及总结 rybb K$xE*08'?
抛开以上假设in=QV48+1y&K5`;Q，单从方案内容考量a?QsuOTeIo?d1,Py8iF4，以增加国债为代价J f;=r}M" z. jrr#Ss，购买美国在债券市场上失去流动性.&Cwn!9zW7*2*h6HZ$=&，并损失严重的企业或产品=mDEyh `H=~_ ，这在一定程度上能够解救金融机构。但是{FW,]F_d/AK$ n v，当前的危机并不仅仅是金融机构的问题。由于美国固定等资产价格不断下滑NvIdsZA+,'-X'$fzb.，使违约率提高CPDMZ6/RBvX=K1!dv，包括大豆等交易量减少。mL"d ?v@ee/* HH
而与1933年美国新政内容不同V$= Eds:`z l=C 4M0，此次救市未有充分的复兴工业、鼓励调整农业结构、改善农业及投资环境phrt%!RMO#kCID* J，以及完善社会福利、提高就业等内容。而是单单从金融市场出发Yq *] M;;.xMinU1F ，整顿银行、投资等企业。对于美国人民而言 nOS^ n (T1R?$%bcO，陷入危机的购房者、大豆农产品种植户、失业者等等受到牵累的底层社会$!A/cr?l\ % '"k，并没有得到相应补偿。虽然短期内救市政策可以提高市场对经济的信心TbVu .I][ks*1S?;J，但长期来看 z ^t;=Xch-x ，按揭贷款、农民收入、事业者就业等基本问题没有实际解决I DV[0?B i"" X/m，政府救市能够起到的作用将较为有限。z w_*sL:KE%@
同时/G ]cFY $.wC6-Kq，9000亿的注资计划AEgEJ=5VVKHZ"99，对于整个银行业来说 - anoRsHUc e , ;,，远远不够。由于危机已经蔓延欧亚 eOp(H};AjT !1x6^，经济的增长缓慢需要各国政府的携手解决。目前s8 ViVta_PMM23j，日本三菱UFJ入主摩根士丹利,(Y-toBSyFt0HS H{gk，野村控股集团收购雷曼兄弟亚太地区业务q 6UA: @'mb dle ，标志着其重归国际金融舞台的决心。而俄罗斯正在与委内瑞拉组建世界上最大的石油合资公司[X 8f,f(H) G*xD，其欲在能源上为国际原油定价……各国政府fBv=r-_{ =2 &C}，甚至美国内部各团体均明了当前危机中风险与机遇并存I;!{|R1.A^lCDEr/，于是各有志向SP _6/9" E5 \g ，这也使救市增添了更多不确定性。j2DC=++8~P75[Z)
仅从美国救市行为对大豆、豆油等农产品市场的影响考量9a(u|HdiMZ9fk7z4，由于危机较难在短期内得到解决7^) +_V 7Fe/x\F?Kw，豆类相关产品仍将受到牵制i(pb#4?;mw8+$^w/uoV|，尤其原油因危机表现不稳定的状态下 *]%1aq=\zn&l(E，农产品供需基本面及成本面支撑很容易被打破。只不过随着救市措施的实施深入d+NJJkP:HsJ9*T4v ，美国经济的或将好转? dZGTr"Gve p! n，将使农产品价格下滑减速%L8=5lF2'Xz SNP，并逐渐回归到种植、产量、出口、需求等基本面因素上。因豆类产品具有一定价值_u ;#g coR*U Pr/ ，而其具有重要的原料地位kx*'0m(5 ty2c.r*Pg ，同时!dvc :Pib &b=,9{|，广泛的受益群体;EY!VII]E [z VU，使各国政府在未来一段时间必然对其重视增强+'fr*wj_X W{D^(，其价格的持续大幅走跌亦将受到抑制。 f4.+G74 k7. Qgx